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行業財報季:消金公司 VS P2P誰是最強王者?

責任編輯:佚名    新聞來源:未央網    新聞日期:2019/5/28

  財報季逐漸接近尾聲,除了互金上市公司,各大消金公司的業績亦浮出水面。


  眾所周知,上市系P2P,尤其是在美國上市的幾家,基本都是將消費貸作為主營業務的。而消費金融公司,顧名思義,就是經營消費信貸。那么,將消費貸主營的P2P與消費金融公司進行對比,到底會展現出怎樣的結果呢?


  這篇文章,曉典將透析上市系P2P及主要消費金融公司的財報,通過若干指標的對比來論證:P2P VS 消金,到底誰是更好的一門生意。


  一、P2P與消金公司到底有啥區別?


  對廣大投資人來說,相比于略微陌生的消費金融公司,P2P似乎更為接地氣。這是因為P2P平臺與消金公司存在若干本質上的不同。


  首先,二者在金融體系上監管地位不一樣。


  說到消費金融公司,媒體總愛強調“持牌系消金”,也就是說,消金是持牌經營的。早在2009年,銀監會便推出了《消費金融公司試點管理辦法》,批準了4家消金公司的試點;而到2013年,《辦法》進一步完善推廣,至2014年1月起正式實施。


  正因為消金公司需要持牌,說白了就是擁有準入門檻,因此在注冊資本、股東、高管任職資格方面都有相應規則。


  而P2P網絡借貸平臺,雖有“一個辦法+三個指引”的管理大綱,但我們注意,文件打頭的都叫做《管理暫行辦法》。P2P并非持牌金融機構,即便擁有備案指引,但目前未有任何備案清單出爐。在股東、高管任職資格方面,P2P也沒有相對明確的文件規定。所以,相比于看上去“高大上”的消金公司,P2P顯得略微草根。


  其次,二者的資金來源不一樣。


  P2P主要履行的是“撮合”這個動作,除去借款端,在資金端方面,P2P目前來源的大頭仍是散戶投資人。問題P2P最易沾染的“非法吸收公眾存款”罪名,便是由P2P的這個性質產生。


  而消金公司則不一樣,他們通過設立信托計劃、發行ABS等方式吸收機構資金。所以,消金公司是沒有散戶資金一說的,不涉及到“吸收公眾存款”的問題。


  二、頭部消金VS頭部P2P,各項實力對比


  根據公開信息,消費金融公司的業績,極少數來源于自有年報,大部分是由關聯上市公司股東進行披露;


  而上市P2P,尤其是赴美直接上市的消費貸業務類P2P平臺,則會在SEC披露其美股年報;另一個途徑,則是通過互聯網金融協會信息披露項下的審計報告中,觀察到其運營主體的財務狀況。為保持口徑統一,相同指標之間的對比將使用國內會計指標。


  1. 營收類指標


  營收類指標,首先挑選兩類公司的TOP 8,簡單粗暴看一下凈利潤數據:


  可能有讀者立馬會產生疑問:哎,那個拍拍貸,凈利潤不應該是二十多億么?


  二十多億的凈利潤數據,是拍拍貸的美股財報。美股財報下的會計準則與國內略有不同,最為典型的便是近期的ASC606引發的收入確認差異。另外業績的主體也會存在一定的差異性。


  簡單粗暴地觀察凈利潤,消金的頂端公司是略優于P2P公司的——以排位來看,排名前五位的消金公司盈利均大于同等排位P2P公司的盈利。五位以后,消金公司被P2P公司反超。


  那么再觀察一下整體呢?


  目前有二十多家消金公司披露了凈利潤數據,其中,僅幸福消費金融公司一家虧損,虧損金額為1300萬元。而P2P公司樣本較大,虧損家數也相對較多,在一份自媒體整理的協會審計報告整理中,虧損大頭信而富年虧金額達到XX億元。


  其次,再來看一下營業收入數據:


  營收的趨勢似乎跟前面的凈利潤趨同——頭部的那幾家,P2P不如消金,但P2P由于數量多,后勁還是比較足的。簡而言之,消金公司的業績分化相當厲害,而P2P圈子里,似乎蛋糕能夠被更多選手分食。


  2. 資產負債指標


  由于消金公司這方面數據不是很多,因此僅使用TOP 3數據來做一下對比:


  結果可以說是十分明顯了,總資產方面,頭部消金公司幾乎是P2P公司的十倍多;而凈資產方面,P2P亦無法與消金公司比肩。


  3. 其他指標:貸款規模


  在貸余額方面,消金公司的數據比較少,頭部的捷信在貸是898億元,同比增長15.29%;招聯消費金融在貸余額720億,馬上消費金融389億元,中銀消費金融360.79億元。


  而觀察P2P在2018年12月底的貸款余額,老大陸金服已破千億,超過頭把交椅的捷信消金;宜人貸+宜信惠民800億級別,也秒掉了招聯消金。接近400億的人人貸與馬上消費金融差不多處于一個量級。


  由此看來,在營收、凈利潤、凈資產等方面落后于消金的P2P,終于在貸款規模上扳下一城。


  本來還想列示消金公司與P2P公司的逾期壞賬數據的,但由于計算口徑不太一樣,這里就暫時不做對比了,簡單列示:捷信不良貸款率3.98%,中銀消費金融不良貸款率3.15%,比大型銀行信用卡的不良率略高出一些。


  三、消金與P2P需要共同面臨的未來


  前面分析了消金公司與P2P的種種差異,文末再回歸二者之同。


  從資金端來看,現在一些頭部主做消費信貸的P2P平臺,為了降低散戶資金占比,正在努力尋找機構資金,也有比較成熟的信托、銀行資金合作案例;而從資產端來看,二者的產品也非常相似,擁有小額/大額信貸、抵押貸等多種類型的產品,甚至連獲客渠道都極為接近。


  這里講一講二者共同面臨的困境:


  首先是壞賬問題。雖然受限于數據來源,很多消金公司的具體壞賬數據無法準確得知,但近期貸后機構的大清洗確實對消金公司產生了不小的影響。觀察投訴類網站,消金公司與P2P共同面臨著“暴力催收”、“砍頭息”等問題的困擾。


  其次是模式問題。P2P公司在嚴苛的監管環境下已然開始尋求轉型變道;而一些消金亦開始進行變革,例如近期爆出的某消金公司大幅縮減線下門店。消金公司臨近瓶頸期,其增速已然放緩,而P2P則是在“雙降”、“三降”的籠罩下不得增長,兩者儼然難兄難弟。


  在消金公司面前,P2P公司的各項指標似乎有被碾壓之勢,但仍以其不俗的貸款規模在競爭激烈的消金市場上占得一席之地。不少P2P草根背景、白手起家,憑著十年磨一劍的毅力生生與“高富帥”們站在了同一賽道上。


  而展望未來,雙方在金融科技、大數據風控、智能催收等領域的競爭亦將更為激烈。日前,多家P2P響應網傳文件號召開展了轟轟烈烈的增資行動。褪去草根氣息,戴上優雅之冠,在個人信貸領域的深耕道路上,P2P還具有很多想象空間。

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